Se están formando líneas de batalla para la decisión de la próxima semana del Banco Central Europeo, con un funcionario que insta a toda una campaña de nuevos ajustes y algunos colegas que se inclinan por una postura de cautela.
En el extremo más moderado del espectro, el economista jefe del BCE, Philip Lane, reconoció el lunes la necesidad de más aumentos, tras un incremento de medio punto previsto para el 16 de marzo, pero advirtió contra una política en “piloto automático”. El máximo responsable del banco central portugués, Mario Centeno, destacó que la inflación está incluso por debajo de las previsiones del BCE.
Por su parte, el austriaco Robert Holzmann, posiblemente el responsable de política monetaria con la postura más restrictiva, sacudió los mercados de renta fija al especular con que la subida de la próxima semana será solo la primera de cuatro incrementos de 50 puntos básicos.
El viernes, su colega belga, Pierre Wunsch, afirmó que las apuestas de los inversionistas sobre un máximo de la tasa del 4% —aún a 150 puntos básicos de distancia— podrían resultar acertadas.
Estas declaraciones muestran cómo los responsables están tratando de encauzar un debate que ya se centra en futuras reuniones en las últimas horas antes de que entre en vigor un período de silencio una semana antes de la decisión del próximo jueves.
Subrayando un resultado ya señalado desde hace tiempo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, pareció reforzar su lenguaje el domingo para afirmar que un aumento de medio punto entonces es ahora “muy, muy probable”.
La avalancha de comentarios se produjo tras los datos publicados la semana pasada, que mostraron que la inflación subyacente, que excluye elementos volátiles como los alimentos y la energía, se ubica en un 5,6%, el ritmo más rápido en la historia de la eurozona.
El afán del BCE por endurecer aún más su política monetaria coincide con las declaraciones de la Reserva Federal de Estados Unidos, cuya decisión se tomará el 22 de marzo.
“La información actual sobre las presiones inflacionarias subyacentes sugiere que será apropiado subir las tasas más allá de nuestra reunión de marzo”, dijo Lane en Dublín, en un discurso que se centró en los mensajes contradictorios que se pueden encontrar en los indicadores de inflación subyacente. “Exactamente lo que hagamos en mayo dependerá mucho de los datos”.
Ese reconocimiento de la necesidad de un mayor endurecimiento vino acompañado de una advertencia de que los funcionarios no deben estar en “piloto automático”, que habrá una gran cantidad de informes y encuestas para informarles antes de la decisión de mayo, y que deben evaluar “el impacto del endurecimiento acumulativo” ya en marcha.
Lane también citó las próximas previsiones para la decisión de la próxima semana. Centeno dijo que sus colegas deberían tener en cuenta que el crecimiento de los precios generales se ha desacelerado en comparación con su proyección de diciembre.
El gobernador portugués dijo que ese es el objetivo real del BCE y que los funcionarios “no deberían apresurarse a sacar conclusiones” sobre otros indicadores, lo que ilustra que el peso que debe darse a los datos de inflación subyacente es ahora el centro del debate, algo que ya se puso de manifiesto en las minutas de la reunión de febrero.
Por el contrario, el jefe del banco central austriaco hizo hincapié en esa medida subyacente, en comentarios que llevaron a los bonos alemanes a dos años a revertir sus ganancias.
“Supongo que la inflación subyacente no se debilitará significativamente en la primera mitad del año y se mantendrá alrededor del nivel actual”, dijo Holzmann a Handelsblatt. “En ese caso, espero que aumentemos las tasas en medio punto porcentual cuatro veces más este año”.
Eso situaría la tasa de depósito del BCE en el 4,5%, un nivel que pocos han contemplado todavía. Los comentarios de Wunsch el viernes, en los que afirmaba que “no se descarta la posibilidad de tasas del 4%” si la inflación subyacente sigue siendo elevada, marcaron un hito en una semana en la que las apuestas de los inversionistas descontaron por primera vez la posibilidad de alcanzar ese nivel.
Hay pocos eventos públicos programados antes de que comience el período de silencio. En el calendario del BCE, Lagarde y Fabio Panetta, miembro del Comité Ejecutivo, hablará el miércoles. La comparecencia del presidente está destinada a conmemorar el Día Internacional de la Mujer, por lo que es probable que no se hable de política monetaria.
FUENTE: BLOOMBERG
