Los ETF de renta variable recibieron un golpe el viernes después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sonara con un tono agresivo en un discurso muy esperado pronunciado en el Simposio Económico de Jackson Hole.
Estaba claro que la inflación era la principal preocupación de Powell.
“El enfoque general del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en este momento es reducir la inflación a nuestra meta del 2 por ciento”, dijo Powell, advirtiendo que controlar la inflación tendrá costos. las condiciones del mercado reducirán la inflación, también traerán algo de dolor a los hogares y las empresas… Pero no restaurar la estabilidad de precios significaría un dolor mucho mayor”.
El SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) cayó más del 2% al mediodía del viernes, mientras que el Invesco QQQ Trust (QQQ) cayó más del 3%.
Más alto por más tiempo
El discurso de Powell no necesariamente contenía nada que no haya dicho antes, pero uno de sus puntos focales fue que la Fed probablemente empujaría las tasas a un nivel restrictivo y luego las mantendría allí hasta que la inflación haya bajado significativamente.
Esto contrasta con las expectativas recientes del mercado de que la Fed aumente las tasas y luego comience a recortarlas tan pronto como en 2023.
Con base en los futuros de fondos federales, las expectativas del mercado el viernes estaban más en línea con el comentario de Powell. El mercado de futuros espera que la tasa de los fondos federales alcance entre el 3,75 % y el 4 % en febrero y luego se mantenga allí durante al menos varios meses.
El mercado también vio una probabilidad del 60% de otra subida de 75 puntos básicos en la reunión de septiembre y una probabilidad del 40% de una subida de 50 puntos básicos.
Powell dijo que el nivel del aumento de la tasa de interés de septiembre dependerá de los datos entrantes. También reiteró sus comentarios de la conferencia de prensa posterior a la reunión en julio de que el ritmo de las alzas de tasas eventualmente se desaceleraría.
“Nuestra decisión en la reunión de septiembre dependerá de la totalidad de los datos entrantes y la evolución de las perspectivas”, agregó. “En algún momento, a medida que la postura de la política monetaria se endurezca aún más, probablemente será apropiado reducir el ritmo de los aumentos”.
Digerir las últimas perspectivas
La volatilidad en los mercados el viernes es un caso del mercado tomando en cuenta la última guía para la política monetaria. Si bien los inversores habían aceptado en gran medida la idea de tasas de interés más altas, con el potencial de que la tasa de los fondos federales se acercara al 4%, esperaban que esas tasas no duraran mucho.
Ahora, la Fed está insinuando que, de hecho, podrían durar un tiempo, incluso si la inflación muestra signos de enfriamiento.
“Si bien las lecturas de inflación más bajas para julio son bienvenidas, la mejora de un solo mes está muy por debajo de lo que el comité necesitará ver antes de que estemos seguros de que la inflación está bajando”, dijo Powell.
Las expectativas de tasas de interés más altas durante más tiempo empujaron el rendimiento del bono del Tesoro a dos años hasta el 3,44% el viernes, igualando el máximo de junio. El ETF de bonos del Tesoro de 1 a 3 años de iShares (SHY) ha bajado un 3,2 % este año.
Los rendimientos de los bonos a largo plazo no respondieron tan bien al comentario de Powell. El rendimiento del Tesoro a 10 años se mantuvo estable justo por encima del 3%, mientras que el rendimiento a 30 años cayó 4 puntos básicos a 3,2%. Ambos rendimientos subieron en los últimos días, pero están sólidamente por debajo de sus máximos de junio.
Los ETF de bonos reaccionan
El iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) y el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) han bajado un 10,5 % y un 23 %, respectivamente, en lo que va del año.
Los aumentos más pequeños en los rendimientos de los bonos a largo plazo sugirieron que los inversores confiaban en que Powell y la Fed tendrían éxito en su búsqueda para reducir la inflación. En particular, pueden sentirse aliviados de que el banco central se resista a repetir los errores de política monetaria del pasado.
Powell habló sobre cómo poner fin prematuramente a la lucha contra la inflación podría hacer que la Fed necesite ser aún más agresiva en el futuro, evocando los esfuerzos anteriores del presidente de la Fed, Paul Volcker.
“Debemos seguir así hasta que el trabajo esté terminado. La historia muestra que es probable que los costos laborales de reducir la inflación aumenten con retraso, a medida que la alta inflación se arraiga más en la fijación de salarios y precios”, dijo Powell. “La desinflación exitosa de Volcker a principios de la década de 1980 siguió a múltiples intentos fallidos de reducir la inflación durante los 15 años anteriores. En última instancia, se necesitó un largo período de política monetaria muy restrictiva para frenar la alta inflación e iniciar el proceso de reducción de la inflación a los niveles bajos y estables que fueron la norma hasta la primavera del año pasado. Nuestro objetivo es evitar ese resultado actuando con determinación ahora”.
Expectativas de inflación
Powell también hizo hincapié en la necesidad de mantener bajo control las expectativas de inflación porque “las expectativas del público sobre la inflación futura pueden desempeñar un papel importante” para controlar la inflación.
Una vez más, recordó los esfuerzos pasados durante la década de 1970 cuando la expectativa de una alta inflación “se afianzó en la toma de decisiones económicas de los hogares y las empresas”.
Si bien Powell señaló que las encuestas y los indicadores del mercado sugieren que las expectativas de inflación estaban bajo control, enfatizó que quería que siguiera así. Y la forma de garantizarlo es reducir la inflación lo más rápido posible. .
Fuente Canal digital: etf
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